周恒 制圖
宇樹科技正式啟動IPO
具身智能企業“競速”資本市場
◎記者 孫小程
令市場翹首以待的宇樹科技IPO，終于從傳聞步入實操階段。據中國證監會官網，宇樹科技近日已開啟上市輔導，中信證券(28.340, 0.00, 0.00%)擔任輔導機構。根據輔導工作安排，宇樹科技最快將于今年10月提交IPO申請文件。
作為戰略性新興產業之一，具身智能的資本競速早已白熱化。另一個案例出現在7月8日，智元機器人(17.200, 0.00, 0.00%)擬通過公司及核心團隊共同出資設立的持股平臺，以協議轉讓和要約收購的方式取得上緯新材(33.470, 0.00, 0.00%)控制權，進而“躍上”科創板。
一級市場融資更是高潮迭起，單是7月，便有星動紀元、它石智航、星海圖、小雨智造等多家具身智能企業披露了融資進展，引來多家知名PE/VC、產業資本競相押注。
在業內看來，這折射出企業對融資窗口期的激烈爭奪。一位專注于具身智能投資的人士分析稱，由于行業技術路線和場景落地均處于探索階段，具身智能企業必須“廣積糧”才能提高生存概率。在行業終局未定之前，誰的融資能力越強，誰就能在“牌桌”上坐得更久，勝算自然也會更大。
但長遠來看，能否實現產品的大規模落地并產生商業價值，是決定具身智能企業能否穿越周期的唯一因素。
宇樹啟動IPO輔導
7月18日，記者自中國證監會官網獲悉，宇樹科技已在浙江證監局辦理輔導備案，并披露了首次公開發行股票并上市輔導備案報告。輔導機構為中信證券，律師事務所為北京德恒律師事務所，會計師事務所為容誠會計師事務所。
根據輔導工作安排，輔導機構最早將于2025年10月，對宇樹科技是否達到發行上市條件進行綜合評估，并協助公司按相關規定準備首次公開發行股票并上市申請文件。這意味著，宇樹科技最快將于今年10月提交IPO申請文件。
輔導備案文件顯示，宇樹科技行業分類為C39計算機、通信和其他電子設備制造業及C34通用設備制造業。宇樹科技暫未披露上市板塊，多位投資人稱，其“第一落點”預計為科創板。
宇樹科技專注于消費級、行業級高性能通用足式/人形機器人及靈巧機械臂的自主研發、生產和銷售。公司控股股東、實際控制人為王興興，其直接持有公司23.8216%股權，并通過上海宇翼企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）控制公司10.9414%股權，合計控制公司34.7630%股權。
財務方面，王興興此前透露，宇樹科技年度營收已超10億元。宇樹科技也是業內少數實現盈利的企業，自2020年以來，宇樹科技的財務報表每年都保持盈利狀態。
自機器人在央視春晚“扭秧歌”一夜爆火后，宇樹科技點燃了二級市場對于機器人板塊的熱情，多只概念股迎來大漲。從參股角度而言，據記者不完全統計，景興紙業(4.080, 0.00, 0.00%)、朗科智能(11.080, 0.00, 0.00%)、實益達(8.620, 0.00, 0.00%)、吉華集團(5.470, 0.00, 0.00%)、金發科技(10.920, 0.00, 0.00%)、深信服(103.000, 0.00, 0.00%)、臥龍電驅(21.010, 0.00, 0.00%)、中科創達(58.320, 0.00, 0.00%)等多家上市公司通過參投基金的方式，間接投資了宇樹科技，但持股比例均較為有限。
具身智能產業融資井噴
在開啟上市輔導之前，宇樹科技于今年6月完成了C輪融資交割。該輪融資始于去年底，由中國移動(111.690, 0.00, 0.00%)旗下基金、騰訊、錦秋、阿里、螞蟻、吉利資本共同領投，絕大部分老股東跟投。有C輪投資人透露，對宇樹科技的上市預期，是其參與本輪投資的原因之一。
環顧整個具身智能產業，今年以來該領域的投融資已是高潮迭起。一方面，企業融資節奏極其密集，單是7月，便有星動紀元、它石智航、星海圖、小雨智造等多家具身智能企業宣布斬獲融資。另一方面，此前未曾入局具身智能的PE/VC、產業投資人也在今年選擇下場。以互聯網、零售、消費品領域投資見長的“風投女王”、今日資本創始人徐新，投資了星海圖；寧德時代(271.200, 0.00, 0.00%)領投了銀河通用新一輪11億元的融資，后續還將為銀河通用具身智能大模型在工業領域的技術落地與規模化應用提供支撐。
記者通過IT桔子創投數據服務平臺梳理發現，截至7月19日，今年以來，我國具身智能行業的投資事件共計133件，總投資金額已超180億元，數量、金額均超出去年全年水平。
“我們也一直勸企業，要趁當下比較寬松的融資窗口期，多攢點‘子彈’。”談及今年的融資熱潮，一位專注于具身智能投資的人士分析稱，類似幾年前的自動駕駛，具身智能行業的技術路線尚未完全統一，產品商業化也還在探索階段。因此，無論是在一級市場融資還是沖刺二級市場，均是具身智能企業“廣積糧”以提高生存概率的途徑。
落地應用仍是“大考”
展望后市，前述投資人認為，智元機器人、宇樹科技在二級市場的動作，有望進一步提振具身智能產業景氣度。不過，業內對于標的的篩選正趨于理性，早期可能更看重創始人背景等單一因素，而現階段投資人更注重評估企業的商業化路徑可行性及落地進度。
常壘資本管理合伙人馮博認為，當前人形機器人行業處于“概念驗證期到商業化早期”的過渡階段。在前一階段，項目所處行業的前景已是共識，但是哪個項目能賽馬成功，是未知數；在后一階段，行業開始嘗試商業化，誰是龍、誰是蟲，開始顯現出來。類似電動車和大模型的發展節奏，機器人行業同樣會經歷大浪淘沙。
從產業動向看，產品落地成為企業的角力重點，越來越多的具身智能玩家選擇與上市公司，合力共探場景落地。例如，智元機器人、富臨精工(13.140, 0.00, 0.00%)、安努智能三方在探索用工業具身機器人做“搬運工”，富臨精工為此開放了場景；星動紀元攜手北自科技(39.190, 0.00, 0.00%)，全尺寸人形機器人星動STAR1已在工廠進行搬運、分揀、掃碼等任務實訓。
在落地節奏和場景上，王興興的最新研判是，人形機器人雖然現在處于行業發展早期，但在未來3年至5年將會加速在行業應用落地，比如工業場景、服務場景以及一些危險場景開始嘗試落地和應用。
瑞銀證券中國機械行業分析師王斐麗預計，人形機器人將會先在工業場景、服務業場景落地，最后才會進入家庭側、消費側。背后原因在于，工業場景對機器人在安全性等方面的要求相對簡單，且對成本和價格的容忍度更高。而在家庭側，用戶期望機器人能夠完成多元化任務，門檻更高。
